Чому зміна облікової ставки НБУ не допоможе українській економіці

14.08.2013 13:30
Мітки: банки, НБУ, облікова ставка НБУ

Попереднє зниження цього індикатора також не дало очікуваного ефекту
Нацбанк вже вдруге за останні три місяці знизив облікову ставку (спочатку з 7,5% до 7,0%, потім - до 6,5%). Таке рішення монетарної влади, за аналогією з рішеннями за обліковими ставками в розвинених країнах, було сприйнято як знакова подія в економічному житті країни. Але насправді облікова ставка, наприклад, в США і облікова ставка в Україні - це дві великі різниці.
Якщо в Штатах вона майже цілком і повністю визначає вартість позикових ресурсів і, відповідно, розвиток економіки, то в нашій країні це поки просто нешкідливий маячок, який НБУ іноді змінює собі в задоволення. Чому?
Щоб зниження облікової ставки здобуло на економіку ефект, потрібно, щоб ці 0,5 або 1,0 процентний пункт (п.п.) відображалися на вартості позикових ресурсів. Але коли кредитна ставка становить 16% для юросіб і до 30% - для населення, здешевлення рефінансування НБУ на 0,5 п.п. - Це як слону комариний укус.
Щоб зрозуміти, як впливає зниження облікової ставки на кредитні ресурси і активність кредитування, треба поглянути на свіжу статистику НБУ за липень. Червневе зниження облікової ставки (з 7,5% до 7,0%) вже повинно було відобразитися на обсягах кредитування економіки минулого місяця. Але, на жаль, ні про яке пожвавленні кредитування статистика НБУ не говорить. Навпаки: кредитні ставки зросли (з 15,32% у червні до 15,72% у липні), а обсяги кредитування в нацвалюті сповільнилися до 0,4% м / м проти 1,5% м / м в червні.
Причина «пробуксовки» такого інструменту монетарної політики в Україні впирається в фундаментальні фактори.
По-перше, у величезні ризики, пов'язані з нашою країною. Це і незахищеність прав власності, і проблема судової системи, і непередбачуваність уряду, і все те інше, що дає можливість позичальникам в Україні не повертати свої борги, і як підсумок, тримає кредитні ставки на двозначному рівні.
Другий фактор - це сама монетарна політика, а точніше сказати, валютна політика Нацбанку. Те, що НБУ тримає фіксованим обмінний курс, «бореться зі спекулянтами» і робить все, щоб при девальваційного тиску населення вибирало депозити в гривні, виливається, по суті, на підтримку регулятором високих кредитних ставок (вони є прямим наслідком вартості привабливих гривневих депозитів на рівні 15-20%).
Третій фактор, про який говорять банкіри - нерівномірність доступу до «дешевого» рефінансуванню НБУ, хоча вплив цієї проблеми на вартість кредитів важко оцінити.
Іншими словами, поки фундаментальні проблеми, такі як «фетишизація» стабільності обмінного курсу гривні, будуть домінувати, варіація облікової ставки на 0,5 п.п. буде давати «холостий хід». Навіть якщо облікова ставка знизиться до нуля, але при цьому НБУ, як зараз, буде вводити додаткові заходи резервування для банків або вибірково підходити до роздачі недорогого рефінансування, дешеві гроші в економіку все одно не потраплять.

Джерело: Forbes-Украина