Низька ліквідність фондового ринку дає можливість спекулянтам маніпулювати цінами

14.08.2013 17:45
Мітки: фондовий ринок

Три акції за останні три дні відрізнити нехарактерною динамікою ціни. "Укртелеком" падав на 20%, Полтавський ГЗК - на 40%, а папери Алчевського коксохімічного заводу злетіли на 35%. Delo.UA спробувало розібратися в причинах такої волатильності
У понеділок "Українська біржа" на годину зупинила торги по акціях "Укртелекому". Тоді мінімальна вартість по укладених операціях впала до 9 копійок за акцію, у той час як максимальна перевищила 15 копійок. В ході торгів на фондовій біржі акції телекомунікаційної компанії просіли на 20%.
Однак до закриття торгів вартість паперу практично відновилася. Тоді ж істотне падіння було зафіксовано і на торгах акціями Полтавського ГЗК, які протягом дня втрачали більше 40%.
Вчора суттєву динаміку продемонстрували папери Алчевського коксохімічного заводу (АКХЗ), які додали більше 35% до своєї вартості. "Українська біржа" точно так само відреагувала на дану ситуацію і призупинила торги на годину.
"Це нормальна ситуація на ринку, - повідомили в прес-службі УБ. - Для кожного рівня лістингу існують ліміти волатильності, при яких призупиняються торги". Виходячи з правил на УБ, даний ліміт для паперів з індексного кошика становить 20% (зміна ціни папери протягом 10 хвилин з моменту фіксації цієї зміни), а для паперів, що не входять в індексний кошик - 30%. Примітно, що після відновлення операцій з акціями ціни не повернулися до попереднього рівня.
Дані серйозні скачки стали можливими в результаті вкрай низької ліквідності на ринку. Так, наприклад, для дестабілізації цін на АКХЗ було достатньо 10 угод загальною сумою в 2168 гривень. А вчорашнє зниження капіталізації телекомунікаційного монополіста на півмільярда гривень стало можливим завдяки декільком операціях на загальну суму трохи більше 20 тисяч гривень.
Щось подібне було і раніше. 4 липня за підсумками денних торгів акції одного з найбільших гірничо-збагачувальних комбінатів (ГЗК) в країні, Північного, подешевшали більш ніж на 44% до близько 7,8 грн за шт. Потім за два дні на ПФТС було проведено чотири угоди за акціями трьох ГЗК гірничо-металургійного холдингу Ахметова і Новинського на загальну суму $ 950 млн. Передують Чи торги на цьому тижні появи новим великим угодам, комерсанти поки не знають.
Ситуація з АКХЗ дещо простіше. Зростання ціни папери можливий в результаті інформації, що банк Ахметова більше не буде судитися з ІСД, а відповідно, всі позови до Дніпровському металургійному комбінату і АКХЗ відкликані. ПУМБ і Корпорація ІСД вступили в переговори щодо реструктуризації боргу. Дане рішення виявилося дуже позитивним для заводу, і його папери злетіли в ціні.
Цілком можливо, що падіння одних паперів і зліт інших протягом двох днів між собою не пов'язані. Проте торги на цьому тижні показують істотну проблему, яка присутня на фондовому ринку.
І все б нічого, але саме на ньому визначається біржовий курс папери, за яким у разі чого власник може викупити акції у міноритаріїв. І незважаючи на те що збори акціонерів у компаніях Ахметова і Жеваго ще не скоро, дані торги, можливо, є демонстрацією сили і сигнал міноритаріям.
При цьому не виключається можливість звичайної спекуляції. У понеділок після відновлення торгів по "Укртелекому" обсяг угод різко збільшився і дуже заповзятливі торговці викупили папери монополіста задешево.
Також існує і варіант, коли комусь з торговців терміново потрібно було позбавити від акцій і він знижував ціну до мінімуму, аби знайти покупця на папір, тим самим спровокувавши паніку у решти продавців. І це все та ж хвороба низьколіквідного ринку.
Однак у цієї гіпотези є істотні недоліки. По-перше, торговців було більше 10, а по-друге, обсяг угод настільки низький, що викликає сумніви в необхідності швидкого скидання акцій.
У Нацкомісії з фондового ринку так і не змогли відповісти, чи будуть розслідувані вчорашні торги на "Українській біржі". У прес-службі НКЦПФР, повідомили, що вважають дану динаміку ринкової.
А на самій УБ розповіли, що вивчати дану ситуацію вони вважають недоцільним. При цьому заступник Голови правління "Української біржі" Євген Комісаров зазначив, що нові правила на біржі зменшили можливість махінацій. "Учасники торгів швидко адаптувалися до нових умови торгівлі. Ми вважаємо, що дані нововведення корисні і сприяють формуванню чесної і конкурентного середовища в даному сегменті ринку, що, у свою чергу, сприяє більш справедливому ціноутворенню", - повідомив Євген Комісаров.
Однак як показують результати останніх днів, нові правила не змогли убезпечити ринок від божевільної волатильності по деяких паперах, і про справедливе ціноутворення говорити поки рано.
Український ринок все так само залишається слабо розвиненим і подібного роду ситуації можуть виникати постійно. На ринку просто немає ліквідності. Відповідно, виникає питання, кому взагалі потрібен такий фондовий ринок? Спекулянтам і оптимізаторам? І незважаючи на гарні цифри від регулятора, реальних інвестицій не те щоб зовсім немає, але дуже мало.
І якщо торги з волатильністю в 30-40% можуть безслідно відбуватися на УБ з акціями з першого рівня лістингу та блакитними фішками, то, що тоді відбувається на інших 9 фондових біржах, зареєстрованих НКЦПФР?

Джерело: Дело